Nvidia verdubbelt omzet maar er is een keerzijde

Nvidia blijft records breken, maar langere betalingstermijnen drukken de kasstroom. Beleggers kijken vooral naar de sterke groeivooruitzichten.

Nvidia blijft onverminderd groeien. In de drie maanden tot en met 26 juli boekte het bedrijf een kwartaalomzet van 96,2 miljard dollar. Het gaat om het tweede kwartaal van Nvidia’s boekjaar 2027. De omzet ligt 18 procent hoger dan in het voorgaande kwartaal en 106 procent hoger dan een jaar eerder. De groei is mogelijk doordat chipfabrikant TSMC zijn productiecapaciteit blijft uitbreiden en Nvidia hogere prijzen kan vragen.

Omdat Nvidia’s productiecapaciteit voortdurend volledig wordt benut, zijn vergelijkingen met het voorgaande kwartaal interessanter dan de gebruikelijke vergelijking op jaarbasis. De bedrijfswinst kwam volgens de gepubliceerde cijfers uit op 63,7 miljard dollar. Dat is 19 procent meer dan een kwartaal eerder en 124 procent meer dan een jaar geleden. De winst voor belastingen en de nettowinst groeiden veel minder sterk. Die kwamen uit op respectievelijk 71,5 miljard en 59,7 miljard dollar, beide ongeveer 2 procent meer dan in het voorgaande kwartaal.

Dat komt door lagere boekwinsten op deelnemingen en beleggingen. In het eerste kwartaal van boekjaar 2027 (eind januari tot eind april) boekte Nvidia daarop bijna 16 miljard dollar winst, voornamelijk dankzij de enorme waardestijging van zijn belang in Intel. Voor het afgelopen kwartaal meldt Nvidia ‘nog maar’ bijna 7,8 miljard dollar aan boekwinst. Dat zal onder meer samenhangen met het belang in Anthropic. De start-up is weliswaar niet beursgenoteerd, maar de boekwaarde ervan steeg door een private financieringsronde.

In de zogenoemde non-GAAP-cijfers, die niet volgens de algemeen aanvaarde boekhoudregels zijn opgesteld, meldt Nvidia een nettowinst van 54 miljard dollar. Dat komt neer op een groei van 18 procent ten opzichte van het voorgaande kwartaal. De brutomarge blijft met 75 procent op een hoog niveau. De operationele kasstroom is in die periode echter meer dan gehalveerd, van 50,3 miljard naar 24,1 miljard dollar.

De belangrijkste oorzaak daarvan zijn de enorme openstaande handelsvorderingen van 22,3 miljard dollar. Financieel directeur Colette Kress wijst op ‘verlengde betalingstermijnen bij omvangrijke contracten met bepaalde kredietwaardige klanten die meerdere kwartalen beslaan’. Nog eens 5,8 miljard dollar aan uitgaande kasstromen houdt verband met nieuwe voorraden van Vera Rubin-systemen. Volgens Nvidia worden die inmiddels op volle schaal in serie geproduceerd.

Zoals gebruikelijk komt het grootste deel van de omzet uit AI-datacenters. Nvidia boekt daar een omzet van 89 miljard dollar. Kleinere exploitanten (+25 procent) groeiden het afgelopen kwartaal sterker dan de enorme cloudhyperscalers (+13 procent).

Nvidia vermeldt de omzet uit GeForce-grafische kaarten nog altijd niet afzonderlijk. Die maakt deel uit van de omzet uit ‘edge computing’, die 7,2 miljard dollar bedraagt. Ten opzichte van het voorgaande kwartaal is dat een stijging van 13 procent.

Voor het inmiddels begonnen derde kwartaal van het boekjaar verwacht Nvidia een omzet van 108 miljard dollar. De beurs reageerde aanvankelijk terughoudend op de bekendmaking van de kwartaalcijfers, mogelijk vanwege de verlengde betalingstermijnen.

Inmiddels is het lichte verlies in de handel nabeurs omgeslagen in winst. Die schommelt tussen 2,5 en 4,5 procent. De omzetverwachting is beter dan analisten hadden voorzien.

Nvidia blijft in hoog tempo groeien, waarbij AI-datacenters verreweg de belangrijkste omzetmotor zijn. De sterk gedaalde kasstroom en langere betalingstermijnen zorgen voor een kanttekening bij de cijfers. Beleggers lijken zich vooralsnog vooral te richten op de hoger dan verwachte omzetprognose.